3月20日，中国联通厚爱发布2025年年度功绩呈报，全年已矣交易收入3922.23亿元，同比增长0.68%，虽保握正增长，但增速已较着放缓至“个位数以下”区间；公司权力握有东谈主应占溢利为208.16亿元，同比增长0.98%，拼凑防守增长态势。尽管财务数据未现负增长，但商场反应趋于严慎——归母净利润增速未能达到此前券商无数预期的1.5%以上，激勉老本商场对其盈利质地与可握续性的泛泛权略。

南都湾财社记者能干到，本日中国联通股价大跌迥殊5%，末端本日股市收盘时，中国联通股价下降5.44%，现股价为4.69元。

营收微增难掩盈利承压

财报自满，旧年中国联通的增长动能呈现“前高后低”的显赫分化。2025年前三季度，公司已矣交易收入2930亿元，同比增长1.0%；包摄于母公司净利润达88亿元，同比增长5.2%，举座阐发矜重，尤其在会通业务拓展和成本优化方面得回阶段性后果。可是进入第四季度，增长势头较着放松：单季交易收入为992.4亿元，同比微降0.2%；归母净利润仅为3.55亿元，同比大幅下滑48.7%，创下比年来单季盈利最低水平。这一数据径直株连全年利润增速。

对比中期财报数据，2025年上半年中国联通交易总收入为2002.02亿元，同比增长1.45%；归母净利润63.49亿元，同比增长5.12%。可见，上半年的邃密态势未能延续至下半年，尤其在第四季度碰到多重外部冲击与里面调理重叠影响，导致盈利端出现较着“失速”。商场分析合计，这既与传统通讯业务ARPU值增长乏力联系，也反应出新兴业务尚未造成弥漫限制以对冲主业下滑的风险。

值得能干的是，尽管利润增速疲软，中国联通的现款流阐发却令东谈主咫尺一亮。2025年公司接洽行径现款流量净额高达914.1亿元，开脱现款流达372.6亿元，同比增长24.7%，创下比年来新高。这一亮眼阐发主要得益于公司在成本管控方面的握续发力：通过深化与中国电信的5G收集共建分享机制，进一步栽植频谱行使效用与基站复用率，年化知人善任运营成本达13.5亿元；同期握续鼓动“极简收集”成立，关闭老旧开荒、整合冗余节点，有用降愚顽耗与运维开支。此外，老本开支占事业收入比例握续下降至16%，较2022年的22%显赫优化，体现出公司从“限制推广”向“精益运营”转型的决心。

一语气五年压降老本开支，算力成为改日投资中枢引擎

年报数据自满，中国联通2025老迈本开支为542亿元，较2024年的614亿元进一步缩减，标记着公司已一语气第五年已矣老本开支负增长。回溯夙昔五年，联通老本开支从2022年的742亿元逐年下调至2023年739亿元、2024年614亿元，再到2025年542亿元，累计压降迥殊200亿元，降幅接近27%。

在中国联通2025年度功绩证实会上，董事长董昕明确示意：“2026老迈本开支将严控在500亿元阁下。除非有紧要可盈利技俩，或必须补强的基础才略缺口，不然不会放肆突破这一上限。”

尽管举座投资限制收缩，但资源投向结构正在发生深切变化。董昕强调，2026年算力相关投资占比将迥殊35%，瞻望过问限制将突破175亿元，成为老本开支中增长最快的部分。这意味着，联通正将有限的资金王人集投向数字经济的中枢基础要害——算力收集，以构建各别化竞争上风。

从面前布局后果看，中国联通已在算力畛域得回实验性进展。末端当今，公司已建成7个百兆瓦级东谈主工智能数据中心（AIDC）园区，圭表机架限制迥殊110万架，智算总算力达到45 EFLOPS（每秒450亿亿次浮点运算），位居行业前线。数据中心业求已矣收入281亿元，同比增长8.5%，增速高于举座营收水平，自满出较强的商场竞争力。

联通云算作其数字化转型的中枢载体，正加速向“AI原生云”演进。当今，联通云已事业于180多个省市政务云平台成立，并为近40万企业客户提供上云事业，涵盖金融、制造、医疗、诠释等多个关键畛域。2025年联通云收入同比增长5.2%，虽增速沉稳，但在政企商场浸透率握续栽植。与此同期，公司加速构建“新八纵八横”国度级主干光缆收集，全年新增光缆暴露迥殊9000公里，已矣寰宇八大算力舛误节点之间的高速互联，为东数西算、云网协同提供底层撑握。

税率调理倒逼运营商集体转向新赛谈竞争

就在中国联通发布年报前夜，通讯行业迎来一项紧要政策变革：自2026年起，三大运营商升值电信业务的升值税税率将由现行的6%上调至9%，而传统语音与基础通讯事业则被厚爱定位为“基础民生事业”，享受更低税率或政策扶握。这一调理虽未径直增多基础通讯业务税负，但对依赖升值业务（如云事业、物联网、IDC等）创收的企业而言，意味着每100元收入将多交纳3元税款。

据业内测算，税率上调3个百分点可能导致整个电信行业年利润减少超百亿元，对本就濒临增长瓶颈的运营商组成不小压力。可是，这一“短期利空”也被视为推动行业走出“价钱战泥潭”的关键机会。恒久以来，运营商为争夺用户商场份额，不时推出廉价套餐、无尽流量包等促销技巧，导致ARPU值恒久耽搁在低位，一线营销东谈主员疲于应答观念窥探，造成典型的“内卷化”竞争花式。这次税率调理有望冲突这一恶性轮回。由于价钱战带来的用户增长难以遮蔽税成绩本高涨的压力，运营商必须从“抢用户”转向“提价值”。

在此配景下，加速布局算力、东谈主工智能、物联网等新兴业务，成为运营商弥补利润缺口、重塑增长弧线的中枢旅途。中国联通已在该畛域提前落子。2025年，公司策略性新兴产业收入占比初度突破86%，其中算力业务收入占比达15.4%，较上年栽植1.1个百分点；东谈主工智能相关业务收入同比增长迥殊147%，成为增长最为迅猛的板块。

具体来看，中国联通物联网运动数已突破7亿，稳居行业第一梯队；车联网畛域不息保握率先上风，为多家主流车企提供5G-V2X车联网惩处有接洽；5G专网技俩落地超3000个，已矣收入123亿元，同比增长超50%，泛泛应用于智能制造、明智矿山、明智口岸等场景；国际业求已矣收入136亿元，同比增长9.2%，握续鼓动东南亚、非洲、欧洲等要点区域的国外数据中心与通讯收集布局。

联通仍需进步多重“深水区”

尽管中国联通在新兴业务拓展方面得回一定奏效，但其转型之路仍濒临诸多不笃定性与深脉络挑战。起先，在算力与AI云商场竞争中，联通云濒临来自阿里云、腾讯云、华为云等互联网科技巨头的强烈竞争。这些企业在本领研发、生态构建、品牌影响力等方面具备先发上风，而联通云虽依托政企客户资源与属地化事业才略树立一定壁垒，但在中枢本领自主性、开发者生态成立、群众化事业才略等方面仍有较着短板，需握续加大过问才略已矣的确解围。

其次，传统通讯业务增长已接近天花板。尽管2025年移动用户与宽带用户净增悉数迥殊2000万户，但会通业务浸透率已达78%，进一步栽植空间有限。跟着用户增长红利消退，单纯依靠用户限制推广的模式难以为继，亟须通过栽植单用户价值（ARPU）与深化数字化事业来已矣可握续增长。

此外，税率调理带来的成本压力也拦阻残暴。升值业务税负高涨后，运营商必须重新凝视业务结构，剥离低毛利、高税负的事业技俩，将资源聚焦于高附加值、高本领含量的数字事业。如安在抑止老本开支的同期，保握算力基础要害的限度超前成立，幸免因短期盈利压力而错失恒久策略机遇，是不停层必须面对的贫窭。

中国联通董事长董昕在功绩会上明确提议：“改日将以‘算力’为中枢，强化算力事业平台一体化运营，打造新质坐褥力的中枢引擎。”这一策略标的赫然明确，但落地实施仍需时刻教师。面前，新兴业务虽增速亮眼，但总体营收占比仍偏低，尚未造成足以撑握公司举座增长的“第二弧线”。

采写：南都湾财社记者 孔学劭开云官网切尔西赞助商